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Jun 03, 2023

Le azioni AT&T non sono qui dagli anni '90 (NYSE:T)

Brandon Bell È un momento difficile per un'azienda di telecomunicazioni. Come abbiamo discusso nel nostro recente articolo su Verizon Communications Inc. (VZ), disponibile qui, le società di telecomunicazioni continuano a toccare nuovi minimi. AT&T Inc.

Brandon Bell

È un momento difficile per essere un'azienda di telecomunicazioni. Come abbiamo discusso nel nostro recente articolo su Verizon Communications Inc. (VZ), disponibile qui, le società di telecomunicazioni continuano a toccare nuovi minimi.AT&T Inc. (NYSE:T), con un minimo di 52 settimane di ~ 14,5 dollari per azione (un livello superiore del 5%), non è stato a questi livelli da un breve periodo all'inizio degli anni 2000 e all'inizio degli anni '90. Allora, cosa ci ha portato qui.

A nostro avviso, sono tre gli elementi che hanno portato AT&T nella sua posizione attuale.

1. Spese in conto capitale

Il 5G è estremamente costoso. Anche lo spettro fornito dal governo è costato decine di miliardi di dollari. AT&T e Verizon non hanno pianificato in anticipo qui e hanno subito un duro impatto. La spesa in conto capitale per il 5G probabilmente inizierà a diminuire, ma con l’arrivo del 6G alla fine del decennio, non passerà molto tempo prima che le spese tornino ad aumentare.

2. Concorrenza

La nuova competizione si sta intensificando. T-Mobile (TMUS) è ​​d'accordo nel non guadagnare flusso di cassa gratuito, o FCF, e Dish Network (DISH) è supportato da Amazon (AMZN). Non ci aspettiamo che AT&T perda la sua posizione dominante, ma vediamo il rischio di compressione dei margini e chiaramente anche il mercato vede lo stesso rischio.

3. Tassi di interesse

I tassi di interesse stanno aumentando. Sembra che potrebbero potenzialmente rimanere più alti più a lungo. La società ha un ottimo rendimento da dividendi del 7+%, ma è molto meno interessante quando puoi ottenere titoli del Tesoro a 2 anni effettivamente privi di rischio (US2Y) per il 5%.

Queste tre cose ci hanno portato dove siamo oggi, ma ci sono ancora molti vantaggi.

Nonostante la continua concorrenza, AT&T sta lavorando per mantenere un forte posizionamento sul mercato.

Presentazione per gli investitori AT&T

La società ha visto aumentare su base annua gli abbonati ai servizi telefonici postpagati da 67,5 milioni a 70 milioni. Ciò ha consentito ai ricavi dei servizi di mobilità dell'azienda di aumentare di quasi 1 miliardo di dollari su base annua. Ancora più importante, mentre i ricavi sono aumentati di 800 milioni di dollari, l'EBITDA della società è aumentato di ben 700 milioni di dollari, aiutando i margini complessivi.

L’azienda sta inoltre sviluppando rapidamente il business della fibra e vediamo un forte potenziale in questo settore. L'attività dell'azienda è cresciuta su base annua da 6,3 a 7,5 milioni di abbonati. Si tratta di una crescita di quasi il 20% degli abbonati alla fibra, che consente alle entrate di aumentare di oltre il 30% su base annua. L'EBITDA dell'azienda non è aumentato in modo sostanziale, ma qui c'è un business sostanziale e in crescita.

L’azienda sta espandendo rapidamente il nuovo business della fibra, che rappresenta già il 10% dei ricavi del business della mobilità. Ci aspettiamo che continui a crescere man mano che cresce non solo il mercato potenziale ma anche la penetrazione.

In fin dei conti, ciò che conta per gli investitori in AT&T è il denaro.

Presentazione per gli investitori AT&T

Tra i problemi di AT&T, oltre al suo enorme debito, c'è la continua lotta per generare flussi di cassa e il fatto di evidenziare sempre il proprio flusso di cassa come "in arrivo". L’azienda ha spese di capitale anticipate, il che rende l’inizio dell’anno un periodo più difficile. La società è riuscita ad aumentare le proprie entrate di quasi il 2% su base annua.

La società continua a mantenere un FCF annuale pari a 16 miliardi di dollari, con un FCF da 3,5 a 4 miliardi di dollari nel 2Q. Il rendimento da dividendi del 7,3% della società è di 8 miliardi di dollari, una cifra che la società può tranquillamente permettersi. Ciò lascia 8 miliardi di dollari di FCF aggiuntivi in ​​aggiunta a quelli che sono già rendimenti sostanziali e investimenti continui nella sua attività.

AT&T ha circa 140 miliardi di dollari di debito netto e per questo la società paga circa 6,5 ​​miliardi di dollari in spese per interessi annuali. Ai tassi di interesse attuali, ciò dovrebbe probabilmente superare i 10 miliardi di dollari se la società dovesse rifinanziarsi completamente. Indipendentemente da ciò, la società può ripagare costantemente il proprio debito con FCF extra e risparmiare sugli interessi.

Ad esempio, se la società, nei prossimi 7 anni prima della fine del decennio, ripagherà tutto il debito al di fuori dei dividendi, avrà rendimenti di base superiori al 7%. Ripagherà 60 miliardi di dollari di debito alla scadenza e risparmierà 2,6 miliardi di dollari in spese per interessi annuali. Il decennio si concluderà con un FCF post-dividendo superiore a 10 miliardi di dollari, presupponendo che non vi sia alcuna crescita.